兰州大学低碳中心一行调研成都环境投资集团有限公司碳达峰碳中和相关工作

兰州大学低碳技术与管理研究中心（以下简称“兰州大学低碳中心”）深入实践碳达峰碳中和发展理论与思路，加快与成都环境投资集团有限公司深度合作步伐真人百家家乐app，兰州大学低碳中心主任火星一行于1月22日赴成都环境投资集团有限公司进行调研，成都环境投资集团有限公司副总经理路远、技术中心主任白鹏陪同调研。

首先，路远代表成都环境投资集团有限公司向兰州大学低碳中心火星主任一行表示热烈的欢迎，并系统展示了成都环境投资集团近年来在碳达峰碳中和领域开展的相关开创性、系统性、实践性的重要成果，介绍了成都环境投资集团近年来实施的静脉产业园、成都市万兴环保发电厂、抽水蓄能等绿色低碳产业建设情况。同时，结合美丽中国等国家战略部署为兰州大学低碳中心下一步发展给予了宝贵的建议。

随后，火星主任围绕低碳循环发展、经济绿色转型、减污降碳协同增效、碳资产开发等方面深入阐述了实现“双碳”目标任务的重要性和紧迫性，系统的介绍了兰州大学双碳技术与管理相关研究工作。最后，双方在减污降碳协同增效、碳资产开发、碳管理体系建设等方面签订了战略合作协议。

成都环境投资集团有限公司是一家 70 余年专注于水务环保产业的国有企业，成都市国资委持股90%，四川省财政厅持股10%。目前集团下属子公司 88 户，包括含 1 户 A 股上市公司，在职职工近 7000 人，总资产 760 亿元。产业规模西部第一、全国前列。运营及在建供排水规模约 880 万吨 / 日，运营及在建生活垃圾焚烧发电规模约 12000 吨 / 日、垃圾中转规模 4500 吨 / 日、危废处置规模 15 万吨 / 年。

兰州大学低碳技术与管理研究中心（以下简称“研究中心”）是经兰州大学批准于2022年5月成立的非实体科研单位，研究中心位于兰州大学盘旋路本部校区。中心重点致力于碳减排技术研究、区域碳排放达峰研究、绿色金融服务与研究、温室气体与污染物协同检测研究、区域循环经济发展方向研究。

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■事件：根据年报，2019年公司实现营业收入8.38亿元，同比下降2.9%；扣非归母净利润29.2亿元，同比下降8.2%，基本每股收益0.6695元。拟向全体股东每10股派发现金红利3.40元（含税），分红比例提升至50.8%，对应静态股息率4.0%。2020年一季度，公司实现营业收入1.7亿元，同比减少24.4%；归母净利润5.3亿元，同比减少29.0%；基本每股收益0.12元。业绩符合预期。

■超额完成2019年经营目标，一季度来水偏枯致盈利下滑：根据年报，截至2019年末，公司参、控股装机3954.7万千瓦，同比增长1.7%；权益装机934万千瓦，同比增长0.3%。公司控股水电企业平均上网电价0.203元/千瓦时，同比减少4.7%。2019年公司超额完成年度盈利目标，全年实现发电量32.3亿千瓦时，完成预算目标（28.2亿千瓦时）的114.6%，同比（32.8亿千瓦时）减少1.4%。发电量减少的主要原因是上半年来水偏枯和执行生态流量“一站一策”政策。2019年公司实现销售收入8.4亿元，完成预算目标（7.8亿元）的107.9%；实现利润总额30.2亿元，完成预算目标（20.2亿元）的149.58%，同比（36.4亿元）减少17.0%；实现归母净利润29.5亿元，完成预算目标（19.7亿元）的149.9%，同比（35.7亿元）减少17.5%。2019年公司实现投资收益30.3亿元，较上年同期35.5元下降14.6%，主要是因为雅砻江水电盈利大幅下滑。2020年第一季度，公司控股电力企业累计完成发电量5.2亿千瓦时，同比上年同期减少16.5%，上网电量5.1亿千瓦时，同比上年同期减少16.3%。公司控股电力企业平均上网电价0.31元/千瓦时，与上年同期相比减少2.8%。

■雅砻江中游开发进行时，即将迎来投产高峰期：雅砻江中游电站建设正稳步推进，未来两年将迎来密集投产期。雅砻中游规划总装机超1000万千瓦，共建设七座电站，其中两河口水电站拟供给四川电网，并和锦屏一级、二滩联合运作实现两河口及下游梯形完全调节；四座水电站所发电量将直接通过雅中直流输送至华中地区。目前，雅中直流已顺利核准通过，两河口和杨房沟电站稳步推进，卡拉电站有望在今年核准。待中游水电站陆续建成后，电量消纳有保障，助推企业做大做强主业，同时有助于缓解华中缺电问题真人百家家乐app，提高特高压利用效率。此外，2019年上半年，公司收购攀枝花华润水电60%股权，开发金沙江银江水电站，总装机39万千瓦，设计年发电量15.7亿千瓦时。该项目于2019年7月开工，总工期72个月，力争2021年实现大江截流。项目投产后，有望进一步增厚公司业绩。

■顺利发行40亿可转债，分红比例大幅提升：2019年下半年，公司顺利发行可转债40亿元专项用于杨房沟水电站建设，目前已获得证监会批准。同时，川投集团拟在时机成熟时，将旗下清洁能源资产注入公司，集团旗下8家电力公司股权目前以托管形式交由公司管理，紫坪铺开发、嘉陵江亭子口水电相关股权注入前期工作正在稳步推进，拟于可转债发行后的3个月内，正式启动相关收购流程。收购完成后，公司控股装机数量翻番，盈利能力或将进一步提升。公司现金流较好，股息率较高，本次分红比例从上年度的37%直接提升至50%，对应股息率在水电板块优势明显，未来的分红及股息率值得期待。

■投资建议：增持-A投资评级，6个月目标价11.0元。预计公司2020-2022年的收入增速分别为4%、2%、2%，净利润为31.3亿元、31.8亿元、32.6亿元，看好雅砻江中游机组投产对公司盈利的改善。

■风险提示：用电需求不及预期；来水不及预期；水电项目推进进度不及预期。

财务报表预测和估值数据汇总

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